Американские пенсии в российских руках: Зачем Штаты вкладываются в госдолг РФ?

Убить американскую экономику может не только Китай, начав продавать облигации госдолга США, Россия тоже потенциально способна вернуть Штаты во времена Великой депрессии

Неожиданный факт выяснили обозреватели американского агентства Bloomberg и их российские коллеги из РБК. Оказалось, что пенсии миллионов американцев напрямую зависят от благополучия российской экономики и свободного доступа Москвы к международным финансовым площадкам. Дело в том, что крупнейший пенсионный фонд США California Public Employees' Retirement System (CalPERS) держит 1,1 миллиарда долларов своих средств в российских долговых облигациях.

CalPERS обслуживает два миллиона пенсионеров; конкретно российские обязательства, по заявлению представителей организации, используются для обеспечения пенсий калифорнийских пожарных и полицейских — наиболее престижных массовых профессий в США.

Шокирующая бухгалтерия

Согласно июньской отчетности фонда, 430 миллионов долларов CalPERS вложено в российские облигации федерального займа и около 30 миллионов — в еврооблигации. Кроме того, фонд владеет акциями российских компаний, в том числе «Газпрома», «Лукойла», «Новатэка», «Роснефти», Сбербанка, ВТБ и «Сургутнефтегаза». Общая сумма вложений в них составляет 872 миллиона долларов. Самое интересное, что 658 миллионов приходятся на акции компаний, которые сидят под секторальными санкциями, а потому вообще не должны находиться в собственности американских юрлиц.

Проанализировав отчетность других крупных пенсионных фондов США, эксперты обнаружили российские ценные бумаги в активах и второго по величине пенсионного фонда Америки — California State Teachers’ Retirement System (CalSTRS), представляющего интересы учителей, а также пенсионного фонда Флориды (Florida Retirement System).

В целом же сумма вложений американских фондов в российские ценные бумаги оказалась равной полутора миллиардам долларов.

Что же происходит? Зачем крупнейшие пенсионные фонды США, вопреки официальной риторике, вкладываются в российский госдолг, и более того — прямо нарушают санкционное законодательство?

Наперегонки с банкротством

Ответ прост. Политика политикой, а необходимость выживать и по мере возможности получать прибыль никто не отменял.

США имеют довольно привлекательную пенсионную систему. Величина замещения пенсией зарплаты составляет 40%, необходимый стаж для получения минималки — всего 13 лет. Выходить на покой женщины могут с 65, а мужчины — с 67 лет. Впрочем, завершить трудовой путь можно и раньше, особенно если есть пенсия от негосударственного фонда.

Платят пожилым людям сразу несколько структур: федеральный Фонд социального страхования (базовые выплаты), пенсионные фонды городов и штатов (из них большинству пенсионеров идет основной доход) и частные фонды (приятный бонус для тех, чья жизнь удалась).

Однако в реальности все не так радужно, как в бумагах. Официально безработными в Штатах числятся 7,9 миллионов человек. За годы президентства Барака Обамы число американцев, живущих на продовольственных талонах — так называемых фудстемпах — достигло 46 миллионов. Многие из этого числа работают, но получают очень мало и об отчислениях в пенсионный фонд не мечтают, а значит, им пока пенсия не светит, даже минимальная. Еще 94,7 миллионов, прежде всего получатели «серых» доходов, не смогли (пока) выработать необходимый стаж. В общем и целом, за бортом существующей системы в обозримой перспективе окажутся около 102,6 миллионов человек. В Америке, выражаясь словами одного известного российского реформатора, тоже есть граждане, «не вписавшиеся в рынок».

Пенсионная система США хорошо работала, пока население увеличивалось, производительность труда росла, а страна оставалась мировым промышленным лидером. Перенос производств в азиатские страны и увеличение числа пенсионеров создали проблемы уже в конце 70-х. При президенте Рональде Рейгане выяснилось, что Фонд социального страхования (ФСС) расходует больше средств, чем получает от взносов (знакомая ситуация, не так ли?). Тогда же экономисты подсчитали, что деньги в федеральном фонде должны были закончиться в 1982 году. Однако этого не произошло.

Систему модернизировал Алан Гринспен, будущий глава Федеральной резервной системы (ФРС). Как и положено финансисту, он считал, что деньги должны делать деньги, а потому был принципиально не согласен с концепцией пенсионной системы-кубышки, куда откладывают часть дохода, чтобы в будущем потратить запасенное. Гринспен дал возможность пенсионным фондам заниматься инвестированиями в долгосрочные проекты и биржевыми спекуляциями.

Реформа оказалась столь удачной, что ее хватило на 35 лет. Однако и этот импульс в конце концов иссяк.

Учетная ставка — палка о двух концах

Одним из главных инструментов, в который десятилетиями вкладывались американские пенсионные фонды всех уровней, были облигации государственного долга, так называемые трежерис. В 2016-м Фонд соцстрахования США имел их в своем портфеле на сумму 2,8 трлн долларов.

В принципе, довольно патриотичная и эффективная схема: пенсионные фонды кредитуют страну, страна кормит стариков. Натуральная капиталистическая идиллия. Вот только в 2008-м, спасая рынок корпоративных долгов от дефолта, ФРС опустила учетную ставку до 0,25%. Дешевые кредиты позволили удержать на плаву многие компании и постепенно выкупить «токсичные активы». Однако эта же мера до предела снизила доходность основного инструмента, кормившего пенсионные фонды.

Спасение рынка привело к тому, что много лет доходность казначеек не превышала 1%. И даже после того, как в июне нынешнего года ставка была поднята до 1,25%, доходность пятилетних облигаций так и не превысила 2,5%. Между тем для нормального функционирования пенсионные фонды должны иметь доход от ценных бумаг не ниже 7-8%.

Специалистам проблема была очевидна еще много лет назад. В 2014-м аналитики хедж-фонда Bridgewater пришли к выводу, что 85% американских пенсионных фондов обанкротятся. По оценке экспертов, суммарные доходы этих структур составляют три триллиона долларов, а обязательства — 10 триллионов. При таком соотношении фондам необходимо показывать доходность в 9%, но максимум, на что они могут рассчитывать — это 4%. Да и то при идеальном управлении.

По расчетам экономистов бюджетного управления конгресса США, дефицит Фонда соцстрахования увеличится к 2025 году до 361 миллиарда долларов, а к 2029 году Фонд исчерпается полностью.

Похожая ситуация складывается и на уровне штатов: суммарный дефицит их пенсионных фондов уже составляет 1,5 триллиона долларов. Положение дел в Иллинойсе, Кентукки, Нью-Джерси, Пенсильвании, Калифорнии стремительно ухудшается.

А что там у русских?

Самое время обратить внимание... правильно, на российские долговые бумаги. Доходность долгосрочных облигаций федерального займа (ОФЗ) в апреле нынешнего года составляла 7,54%, а у облигаций октябрьских выпусков и вовсе доросла до 8,98% — идеальный процент для выживания американских фондов. Доходность долларовых евробондов РФ колеблется возле отметки в 5,5%, делая их вдвое привлекательнее американских трежерис.

Есть и еще один нюанс: ценные бумаги оцениваются не только по доходности, но и по надежности. Самыми стабильными считаются облигации государственных займов. Они имеют не сильно высокую доходность — как правило, несколько процентов, — зато являются «тихой гаванью», позволяющей переждать даже очень серьезный кризис. Чуть менее надежны, но более доходны ценные бумаги крупных компаний, так называемые «голубые фишки». Ну а самый высокий доход обеспечивают «мусорные» активы, долговые обязательства фирм, доверие к которым находится на столь низком уровне, что их даже не пускают на приличные биржи.

Российские ОФЗ — с одной стороны, бумаги госзайма, то есть весьма надежный инструмент, но их доходность почти равна прибыльности «мусорных» активов. Более того, Штаты так и не ввели (интересно, почему?) санкции против российского госдолга, так что, покупая российские ОФЗ, CalPERS даже не нарушает букву закона.

Собственно, в этом и кроется ответ, почему руководство американских пенсионных фондов решило закупаться именно ими. В нынешних условиях российский госдолг — идеальное лекарство, способное если не спасти американские фонды, то, по крайней мере, продлить им жизнь.

Да и привлекательность акций российских компаний легко объяснима. Рубль — одна из самых недооцененных в мире валют, а значит, все номинированные в нем активы в будущем должны серьезно подорожать. Кроме того, энергетические и большая часть высокотехнологичных компаний РФ сидят под секторальными санкциями, и, стало быть, стоимость их акций занижена из-за политического давления. Российские ценные бумаги «токсичны» не потому, что их эмитенты ненадежны, а исключительно в силу политического конфликта между Вашингтоном и Москвой. Стоит этому фактору снизить свое влияние, и инвесторы, не побоявшиеся гнева американских властей, пожнут очень хорошие дивиденды.

Взгляд с этой стороны океана

Мировой кризис 2008 года оказался запущен махинациями на рынке ипотечных облигаций и разорением всего одного, хоть и крупного банка — Lehman Brothers. Теперь же многие инвесторы и эксперты уверены, что старт новому кризису даст крах пенсионных фондов США.

Система уже трещит по швам. В 2017-м разорился пенсионный фонд полиции Далласа. На очереди Чикаго и штат Иллинойс: там размер регионального бюджета составляет 6,2 миллиардов долларов, а сумма просроченных долгов — 14,6 миллиардов. При этом и чикагская мэрия, и власти штата использовали деньги пенсионных фондов для затыкания бюджетных дыр. В 2013 году по похожей схеме разорился Детройт. Разбор полетов показал, что городские пенсионные фонды покупали муниципальные долги и в результате стали банкротами вместе с городским правительством.

Ситуация такова, что падение пенсионной системы одного штата или крупного города может спровоцировать цепную реакцию, которую не смогут остановить ни хедж-фонды, ни ФРС.

Интерес американских фондов к российским долговым обязательствам потенциально дает России отличный рычаг для раскачивания ситуации и обрушения системы. Спусковым крючком кризиса-2008 стала попытка Lehman Brothers получить всего пять миллиардов дополнительных инвестиций и публикация отчета об убытках. За следующие пять лет ФРС потратила на стимулирование экономики и выкуп токсичных долгов три триллиона долларов.

Не исключено, что, объявив при случае дефолт по своим облигациям, Россия столкнет США в новую Великую депрессию. Вопрос лишь в том, решится ли Москва на столь отчаянный шаг.

Читайте также: Золотой баррель: США хотят обвалить мировой рынок нефти

Фоменко Виктория, Царьград